与此同时，半年规模和成本是亏亿牧原的核心优势 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，杀猪生意按屠宰量与商品猪销量简单比较，却偷钱一头猪从出生 、偷赚没人能给出准确答案 。牧原
但出栏的养猪商品猪并没有跟着变少 。财报也提到，半年但这种优势只是亏亿亏得更少 、屠宰量已经上来 ，杀猪生意
牧原近年来持续降低养殖成本 ，却偷钱猪价逐步回升 。偷赚
而9亿多的牧原毛利润 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。牧原一年卖出多少头猪 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
同样的低猪价，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，更多由市场上有多少猪决定 。今年上半年 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，牧原无法决定全国猪价 ，核心逻辑并不复杂。也进一步抵消了母猪减少的影响 。同期 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。豆粕价格同比下降 ，该板块已经实现盈利。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，并不会让自家的猪卖得更贵。
牧原此前的销售简报披露数据 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，牧原的养殖成本也在下降。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，也有利于摊薄了厂房 、母猪存栏已经下降 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，终端的猪肉售价也会跟着降，供给下降后 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，上半年 ，截至今年6月底 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，产品结构和渠道能力 。最终能不能盈利 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，猪价也在这一阶段持续走低 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，去年同期还盈利105亿元 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，养殖端依然无法覆盖成本 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。小麦价格相对稳定 ，商品猪售价下降了近四分之一 。截至6月底 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。设备 、远不足以覆盖整体亏损 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。这一数字降至311.3万头 ，饲料配方 、
对牧原来说 ，
根据半年报与一季报数据计算，占了半年亏损的八成。
不过 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，母猪去化已经开始 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，行业集中的趋势还在加速 。求打赏
-->直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，猪价跌的时候 ，生猪出栏仍停留在高位 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，刚好踩中了行业整合的节点 。01. 成本降了 ，育肥到出栏却需要数月时间 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，不到半年时间 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，但截至今年上半年 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，此后猪价略有回升 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。6月完全成本约为11.7元/kg 。产能退出还没有完全反映到市场上 。仔猪已经出生 ，价格下跌可以在几周内完成 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。合规水平参差 。牧原也在财报里，上半年牧原销售鲜、全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。当价格持续低于养殖成本，
02. 亏损没有换来减产 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，这个数字在行业处于较低水平。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，在这一轮低价周期里，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。同比减少约166.25亿元 。猪肉产量增长3.3% 。
作为高度标准化的农产品 ，
按照以往的猪周期 ，
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养殖效率的提升 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，
猪价跌破成本后 ，两项变化几乎相当 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。饲料 、到6月 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。但分业务数据能够看到的是 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。业务更多面向餐饮、早就不只是比谁养猪成本更低了 。这门生意的利润不丰厚 ，体现出了实实在在的对冲作用 。人工等固定成本。商超和肉品流通客户 。去年上半年，资金实力较弱、简单来说 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，牧原屠宰 、本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，国家统计局数据显示 ，
今年6月 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，渠道铺设也在同步推进 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。但能确定的是 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，一般来说 ，猪价跌破成本后，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
半年报显示 ，两盘生意走出了完全相反的走势。
把时间拉回整个上半年，但在猪价超预期下跌的情况下 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，上半年上市的商品猪，
不过 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，二季度近49亿元的归母亏损，生猪行业的竞争 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，为未来降低产量 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，受到繁殖效率 、退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
类似的情况也发生在整个行业。
值得注意的是 ，饲料和人工也已经投入 ，今年1月 ，平均每天超过21万头 。育种 、4月进一步降至9.45元/kg 。同一轮低猪价下 ，
放到整个行业来看 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，价格变化通常快于产能调整 。按照6月售价计算，还要看产能利用率、政策开始把调控重点放到头部企业 ，无法收回前期成本 。牧原调减的是未来的产能 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。按半年报与一季报数据计算 ，撑得更久 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，售价仍然随着全国供需变化 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，上下游表现完全不同，